UMichのインフレ期待値が急落、民主党のセンチメントが沈む
2023年1月28日
ミシガン大学センチメント調査によると、今後1年間のインフレ期待は3.90%に急落し、2021年4月以来の低水準となった。消費者は引き続き長期・短期両方のインフレ期待に不透明感を示しており、低下があっても暫定的なものであることを示している。
消費者心理は、歴史的な観点から見れば依然として低水準だが、2ヵ月連続で上昇し、前年を約3％下回る水準に達している。
現状判断指数は12月より15％上昇し、好調な所得と物価上昇圧力の緩和に支えられ、個人経済と耐久消費財の購買状況に対する評価はともに改善している。しかし、住宅の売買環境は依然として厳しい。さらに、共和党と無党派層のセンチメントが改善した一方で、民主党のセンチメントは1月に低下した。
サーベイ・ディレクターによると、消費者の3分の2は今後1年間に景気が悪化すると予想しており、センチメントにはかなりの下振れリスクがあるという。特に、債務上限に関する議論が控えており、ここ数ヶ月の上昇を反転させる可能性がある。
12月、アメリカ人の消費支出は再び減少、FRBが好むインフレシグナルは鈍化
2023年1月27日
今朝の所得と支出のデータを見ると、所得は予想通りだったものの、支出は予想より弱く、2ヶ月連続で減少している。さらに、前年比での支出の伸びは、引き続き所得の伸びを上回っています。
さらに、個人貯蓄率は過去最低に近く、クレジットカードの負債額は過去最高となっています。
このことは、消費者が支出の限界に達し、手を引いている可能性を示唆しており、GDPにとって好ましい兆候とは言えないかもしれません。ただし、政府の賃金・給与の伸びが2020年3月以降初めて民間労働者の伸びを上回っていることも注目すべき点です。
オピニオン S&P500は4100を超えようとしており、1月末までにそれが実現する確率が高いと思われる。
2023年1月26日午後3時50分（米国東部標準時
S&P500指数（SPX）で測定される米国株式市場のテクニカル分析について、いくつかの小さな支持・抵抗水準が否定されているが、主要な支持・抵抗水準はまだ残っており、過去2ヶ月間の取引レンジを定義している。また、市場の幅と新高値対新安値の指標は強気であるが、VIXは低水準にあり、潜在的に市場下落の警告サインとなる可能性がある。また、1月末に発生する強気の季節的パターンを利用することを新たに推奨。また、ある条件が満たされれば、原油オプションを買うという以前の推奨も繰り返している。ローリング手順やメンタルクロージングストップの使用など、これらの取引の実行方法について具体的な指示を与えている。
SPYの弱気ポジションを維持し、ストップロスはSPXの4100以上の終値に設定。
株価が引き戻す可能性があると予想してPCARプットを保有
プットとコールのレシオが買いシグナルを維持している間は、CVXコールを保有する。
1月27日の取引終了時に、「January Defect」の季節的取引に合わせてQQQプットを売り建て。
買収の噂がある限り、OSHコールを保有する。
SPXの3890以下の終値にストップロスを設定したSPYのスプレッドを保有
新高値vs新安値」の買いシグナルに合わせてSPYのスプレッドを保有し、NYSEの新安値が2日連続で新高値を上回った時点でストップロスを設定する。
クレジットブーム
2022年の信用ブームは、健全な銀行、財政力のある家計、魅力的な金利などの複合的な要因によるものと思われる。銀行と信用組合は昨年、合わせて150万ドルの現金を創出したが、これはまだ経済活動に十分に反映されていない可能性が高い。金利の上昇にもかかわらず、好景気は1年を通じて持続し、銀行と家計の両方が強固な財政状態にあることに支えられてきました。このような資金供給の増加は、国民の購買力を直接的に高めることで経済活動を活発化させた。お金はいつか返済されなければならないが、信用ブームは今後数ヶ月間需要を維持することが期待される。2022年の信用好況は、同じく無からお金を生み出した2020年の財政出動と似ているが、2022年のお金は返済されなければならないという例外がある。
ガンドラック氏: 景気後退入りは保証されている
経済学者のラリー・サマーズ氏は、米国経済について楽観的な見方を示し、ソフトランディングの可能性を示唆している。一方、DoubleLine CapitalのJeffrey Gundlach氏は、米国経済に対して強い弱気な見方をしている。同氏は、米国におけるクレジットカードの借り入れ増加など、消費者の借り入れが増えることは、経済が健全であることの証ではなく、人々が苦しくなり、借りざるを得なくなっていることの表れであると主張する。
また、現在3.7％の失業率は経済の健全性を示す指標としては信頼できず、FRBが2023年末までに4.6％に上昇すると予測しているのは、景気後退の兆候であると指摘する。ガンドラック氏はまた、住宅市場の活性化は終わり、住宅価格の上昇と金利の上昇により持続不可能になると予測している。
また、2023年にはドルが下落すると予想している。全体として、景気を加速させる要素はないと見ており、2023年には米国経済がリセッションに陥ると予想している。
世俗的な停滞は終わらない
市場金利は、インフレとの戦いにおいて中央銀行の金利が高騰しているときでさえ、実質金利が現在低いことを示唆している。このことは、r-gの10年予測に反映されており、米国、ユーロ圏、日本がマイナスとなっている。金利低下の背景には、人口動態、所得水準の上昇、安全資産への需要の高まりなどがある。著者は、投資がどのような展開を見せるかについては不確実性が高く、それがr-gの上昇を招き、財政余力や財政政策の活用の余地が小さくなる可能性があると論じている。しかし、筆者は、低金利とマイナスr-gが今後の最も可能性の高いシナリオであると考えている。したがって、インフレとの戦いに勝利した後は、財政・金融政策の選択肢を検討することが重要である。
